SK하이닉스 목표주가 330만원, 중국 메모리 위협일까
현대차증권이 2026년 8월 3일 SK하이닉스(000660) 목표주가를 330만원으로 유지하고 투자의견 매수를 이어갔습니다. 7월 31일 종가 171.8만원 대비 상승여력을 92.1%로 봤는데, 2분기 실적이 추정치를 밑돌았는데도 눈높이를 낮추지 않은 이유가 핵심입니다. 리포트 숫자를 그대로 정리했습니다.
끝까지 보면 2분기가 왜 부진했는지, 3분기부터 무엇이 달라지는지, 그리고 시장이 걱정하는 중국 메모리 변수까지 한 번에 짚을 수 있습니다.
목표주가 330만원 유지, 상승여력 92%
목표주가 330만원은 6월 24일 제시한 값을 그대로 가져온 수치입니다. 투자의견은 매수, 상승여력은 92.1%로 계산됐습니다.
현대차증권은 향후 3년간 급증할 이익잉여금 규모를 감안하면 현재 주가가 과매도 국면이라고 봤고, 사서 보유하는 Buy & Hold 전략을 유지한다고 밝혔습니다. 다만 이는 증권사의 6개월 전망일 뿐, 실제 주가와는 다를 수 있습니다.
현재가 vs 목표주가 — 상승여력 92.1% (자료: 현대차증권 2026.8.3)
2분기는 추정치를 밑돌았다
2분기 실적은 기대보다 약했습니다. 매출 79.3조원, 영업이익 60.5조원으로, 현대차증권의 기존 추정치를 각각 9.5%, 3.0% 밑돌았습니다.
이유는 두 가지입니다. DRAM 출하량(Bit Growth)이 예상보다 덜 늘었고, 상대적으로 단가가 높은 HBM 비중이 커지면서 평균 판매가격 구성이 달라졌기 때문입니다.
현대차증권은 SK하이닉스의 2분기 매출을 79.3조원, 영업이익을 60.5조원으로 집계하며 기존 추정 대비 각각 9.5%, 3.0% 하회했다고 밝혔는데, 이는 실적 자체보다 출하량 눈높이가 높았던 결과로 해석됩니다.
3분기부터 HBM4 효과가 붙는다
반등 논리는 3분기에 있습니다. 현대차증권은 3분기 매출이 전 분기보다 30.6% 늘어난 103.6조원, 영업이익은 30.5% 증가한 79조원을 기록할 것으로 전망했습니다.
차세대 제품인 HBM4가 본격적으로 매출에 가세하는 점이 핵심 동력입니다. 장기공급계약(LTA) 비중이 늘어도 DRAM 평균판매가격은 분기 대비 19.9% 오를 것으로 봤는데, 이는 시장 가격 상승률보다 양호한 수준이라는 설명입니다.
계약 구조도 안정적이라는 평가입니다. LTA는 5년 계약 비중이 큰 것으로 추정되고, 선수금을 미리 확보해 두면서 고객사가 계약을 취소할 가능성은 크게 줄었다고 봤습니다.
분기별 매출·영업이익 전망 — 3분기 HBM4 효과 (자료: 현대차증권 2026.8.3)
중국 메모리(CXMT)는 위협일까
이번 리포트의 부제는 "중국 메모리는 위협이 될까?"입니다. 현대차증권의 답은 당분간 제한적이라는 쪽입니다.
TSMC와 메모리 3사가 대규모 설비 투자를 이어가는 상황에서 중국 CXMT는 해외 장비를 확보하기가 어렵고, 미국의 대중 장비 제재가 더 강화될 것으로 봤습니다. 여기에 애플 같은 기업이 중국산 메모리를 채택할 가능성도 낮다고 판단했습니다.
북미 대형 클라우드 기업들의 투자도 변수입니다. 일부가 투자를 줄이더라도, 오픈AI·앤스로픽이 자체 데이터센터를 짓고 IPO 자금 일부를 여기에 배정할 것으로 보여 전체 수요는 상쇄된다는 시각입니다.
목표주가 330만원은 어떻게 나왔나
목표주가 산정 방식도 확인해 둘 만합니다. 현대차증권은 2026·2027년 평균 주당순자산(BPS)에 P/B 3배, 2027년 주당순이익(EPS)에 P/E 10배를 적용한 두 값을 산술평균했습니다.
목표주가는 올해 들어 빠르게 올랐습니다. 1월 79만원에서 시작해 5월 265만원, 6월 330만원으로 상향됐고 이번에도 330만원을 유지했습니다. 컨센서스(시장 평균) 목표주가는 332.2만원으로 큰 차이가 없습니다.
목표주가 상향 추이 2026 (자료: 현대차증권 2026.8.3)
자주 묻는 질문
Q. 상승여력 92%면 지금 사도 되나요?
상승여력은 현재가와 목표주가의 차이를 백분율로 나타낸 것으로, 매수 신호가 아닙니다. 목표주가 자체가 증권사의 6개월 전망치이고, HBM 가격·출하량·계약 조건에 따라 얼마든지 바뀔 수 있습니다.
Q. 2분기 실적이 추정치를 밑돌았는데 왜 목표주가는 그대로인가요?
2분기 부진의 원인을 실적 악화가 아니라 출하량 눈높이가 높았던 것으로 봤고, 3분기 HBM4 효과로 회복을 전망했기 때문입니다. 다만 이는 전망이며 실제 결과는 다를 수 있습니다.
정리
현대차증권은 SK하이닉스 목표주가 330만원과 매수 의견을 유지했습니다. 2분기는 추정치를 밑돌았지만 3분기 HBM4 효과와 안정적인 장기계약, 제한적인 중국 리스크를 근거로 눈높이를 낮추지 않았습니다. 다음 확인 지점은 실제 3분기 실적과 HBM4 공급 흐름입니다.
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⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.