미래에셋증권이 7월 3일 낸 주간 이익전망 리포트(Earnings Revision, 7월 2주차)를 보면, 최근 한 달 한국 기업의 12개월 선행 EPS가 +11.3% 상향돼 미국·일본·중국 등 주요국을 통틀어 상향폭이 가장 컸습니다. 어떤 업종이 이 흐름을 끌었는지, 밸류에이션은 어디까지 왔는지 데이터로 정리했습니다.
한 주 새 이익 전망이 오른 업종
국내 기업 합산 2026년 영업이익 컨센서스는 최근 1주일간 +1.8%(+16.8조원) 올랐습니다. 분기로 좁힌 2026년 2분기는 +0.4%(+0.9조원) 상향입니다.
업종별로 보면 방향이 갈립니다. 위로 움직인 쪽은 에너지·반도체·2차전지·유틸리티·증권이고, 아래로 내려간 쪽은 화학·디스플레이·기계·건강관리·통신입니다.
2026년 영업이익 전망치 변화율 상·하위 업종, 최근 1주 (자료: FnGuide·미래에셋증권)
지수를 끌어올린 힘은 결국 반도체 한 곳에 쏠려 있습니다. 미래에셋증권 집계 기준 2026년 국내 기업 영업이익 증가율은 +224%YoY인데, 반도체를 빼면 +37%로 내려갑니다. 반도체 단독 증가율이 +579%YoY라 전체 숫자를 크게 부풀리는 구조입니다.
전세계에서 한국만 두드러진 이유
시야를 밖으로 넓히면 한국의 위치가 더 선명해집니다. 전세계 12개월 선행 EPS는 최근 한 달 +1.8% 올랐는데, 선진국(+1.3%)보다 신흥국(+4.0%)이 앞섰고 그 신흥국 안에서도 한국이 +11.3%로 압도적입니다.
국가별 12개월 선행 EPS 변화율, 최근 1개월 (자료: Factset·Refinitiv·미래에셋증권)
미래에셋증권 리서치센터에 따르면 최근 1개월 국가별 12개월 선행 EPS는 한국이 +11.3%로 가장 크게 오른 반면 독일(-0.9%)·중국(-0.6%)은 오히려 하향돼, 같은 기간 글로벌 이익 사이클 안에서 한국의 방향이 유독 뚜렷했던 것으로 해석됩니다.
차트를 국가별로 나란히 놓고 보면, 상향이 특정 지역에 몰려 있다는 점이 눈에 들어옵니다. 업종으로 봐도 IT(+6.5%)와 에너지(+0.8%)가 전세계 상향을 주도했는데, 한국 지수에서 반도체 비중이 크다는 점과 겹칩니다. 결국 한국의 EPS 상향은 반도체 사이클과 떼어놓고 보기 어렵습니다.
이익은 오르는데 밸류에이션은
이익 전망이 이렇게 오르면 주가는 이미 반영했을까요. 지표만 보면 아직 여유가 있는 편입니다.
주요국 12개월 선행 PER 비교 (자료: Refinitiv·MSCI·미래에셋증권)
미래에셋증권 집계 기준 주요국 12개월 선행 PER은 미국 20.4배, 일본 16.9배, 유럽 14.9배인데 한국은 7.2배로 미국의 3분의 1을 조금 넘는 수준입니다. 이익 증가율 대비 PER이 낮은, 즉 상대적으로 저평가로 분류된 업종은 디스플레이·에너지·반도체·화학·철강/비철이었습니다.
다만 낮은 PER이 곧 상승을 뜻하지는 않습니다. 한국 증시의 낮은 배수에는 지배구조·주주환원 같은 오래된 할인 요인이 함께 반영돼 있어, 이익만으로 격차가 좁혀진다고 단정하기는 어렵습니다. 과거에도 이익 상향과 밸류에이션 재평가가 늘 같은 속도로 움직이지는 않았습니다.
체크포인트
이번 리포트는 개별 종목 추천이 아니라 이익 전망의 방향을 읽는 자료에 가깝습니다. 실제로 종목 단에서는 온도차가 큽니다. 1주일 새 2026년 영업이익 컨센서스가 오른 곳은 KCC(+6.1%)·한샘(+5.9%)·SK스퀘어(+5.1%) 등이었고, 반대로 로보티즈(-67.5%)·LG화학(-4.1%)처럼 크게 깎인 곳도 있었습니다.
다음 주 확인할 지점은 두 가지입니다. 반도체 상향이 계속 이어지는지, 그리고 하위권에 몰린 화학·디스플레이의 하향이 멈추는지입니다.
자주 묻는 질문
Q. 한국 EPS가 +11.3% 올랐으면 지금 사도 될까요?
EPS 상향은 실적 전망이 좋아졌다는 신호일 뿐 매수 신호가 아닙니다. 상향폭이 반도체에 집중돼 있어 업종 쏠림이 크고, 컨센서스는 매주 바뀝니다. 특정 종목·시점 판단은 별개로 봐야 합니다.
Q. 코스피 PER 7배면 무조건 싼 건가요?
배수가 낮은 데는 이유가 있습니다. 한국 증시는 지배구조·주주환원 관련 할인이 오래 반영돼 왔습니다. 낮은 PER은 저평가 가능성을 보여주는 참고 지표이지, 그 자체로 상승을 보장하지 않습니다.
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⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
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