^^안녕하세요. 떡상투어 입니다.
에너지 산업의 변화를 이끄는 SK가스(018670), 2025년 1분기 실적을 통해 울산GPS 발전소의 수익성을 입증했습니다.
이제 SK가스는 LPG·LNG 트레이딩 확대를 통해 추가 성장 동력을 확보하고 있습니다.
5월 23일 기준 메리츠증권은 적정주가를 28만원으로 상향하며 매수 의견을 유지했습니다.
핵심 포인트 요약
- 울산GPS 1Q25 영업이익: 514억원, 영업이익률 22.3%
- 2025년 예상 영업이익: 2,490억원
- 2026년 울산GPS 감익 예상에도 순이익은 -1.5% 소폭 감소에 그칠 전망
- 트레이딩 사업 강화: LPG·LNG 계절성과 가격 스프레드 활용 기대
- 2025년 배당수익률: 4.8%, 안정적 현금흐름
실적 분석: 눈으로 확인한 수익성과 방어력
울산GPS 발전소가 상업 운전 첫 분기에 514억원의 영업이익을 기록하며 수익성을 입증했습니다. 2분기에는 정기 정비, 4분기에는 SMP(계통한계가격) 하락이 예상되지만, 전체 영업이익은 기존 기대치(2,490억 원)와 유사할 전망입니다.
📉 2026년에는 LMP 도입과 신규 원전 진입 영향으로 울산GPS 수익이 줄어들 수 있으나, SK가스는 지분법 이익 개선을 통해 전체 순이익은 -1.5%로 안정적인 흐름을 이어갈 전망입니다.
트레이딩 확대: 새로운 성장 동력
이제 SK가스의 다음 목표는 트레이딩 사업의 확장입니다.
- LPG: 미-중 무역 변수로 인한 CP-FEI 스프레드 확대를 활용
- LNG: 하반기 계절성 수요 증가 → 옵셔널리티 이익 기대
- 중장기 전략: 북미 LNG 신규 물량 확보, ESS 통한 전력 트레이딩 강화
이러한 다각화된 트레이딩 전략은 불확실한 글로벌 에너지 시장에서도 자본차익과 실적 플러스 알파를 기대하게 만듭니다.
투자 매력 포인트 요약
| 항목 | 수치 |
| 현재 주가 (5.23 기준) | 209,500원 |
| 적정 주가 | 280,000원 (+33.7%) |
| 2025 예상 배당수익률 | 4.8% |
| 2025E PER | 5.3배 |
| 2025E ROE | 12.9% |
| 2025 예상 지배순이익 | 365.8억원 |
결론: "실적 + 배당 + 트레이딩 성장성까지 갖춘 종목"
SK가스는 이미 수익성이 검증된 울산GPS 발전소, 계절성과 글로벌 시장을 활용한 트레이딩 사업, 그리고 안정적인 배당까지 갖춘 종합 에너지 플레이어입니다. 향후 불확실한 시장 환경은 오히려 SK가스에게 기회가 될 수 있습니다.
📢 "본 콘텐츠는 증권사 리포트를 기반으로 작성된 참고용 자료이며, 투자 판단에 유의하시기 바랍니다."
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