대한항공 2분기 영업이익 2,618억, 호르무즈가 갈랐다

대한항공이 2분기에 별도 기준 영업이익 2,618억원을 냈습니다. 시장 기대치는 넘겼는데, 1년 전보다는 34% 줄었습니다. 매출은 26% 늘었는데 이익은 뒷걸음친 겁니다. 이유는 하나로 모입니다. 연료비가 2조원 가까이로 111% 뛰었기 때문입니다.

유진투자증권이 7월 20일 낸 기계·운송 주간 리포트를 보면, 이번 주 항공·해운·조선·방산에서 벌어진 일들이 결국 같은 곳을 가리키고 있습니다. 호르무즈 해협입니다. 여기서 시작된 유가와 물류의 변화가 업종마다 정반대의 손익을 만들어냈습니다.

대한항공, 잘 벌고도 이익이 줄어든 이유

2분기 별도 기준 숫자부터 정리하면 이렇습니다.

• 매출액 5조 199억원 (+26% YoY)
• 영업이익 2,618억원 (-34% YoY)
• 여객 매출 +19% YoY, 화물 매출 +46% YoY
• 연료비 약 2조원 (+111% YoY)

여객도 늘고 화물도 늘었습니다. 특히 화물이 46% 성장하며 매출을 밀어올렸죠. 그런데 연료비가 두 배 넘게 늘면서 그 성장분을 그대로 먹어버렸습니다.

대한항공 2026년 2분기 별도 영업이익은 2,618억원으로 전년 동기 대비 34% 감소했으며, 연료비가 111% 증가한 약 2조원을 기록한 것이 주된 원인입니다(유진투자증권, 2026.7.20).

대한항공 2Q26 별도 손익 항목별 증감률 (자료: 유진투자증권 기계/운송 Weekly, 2026.7.20)

화물 운임이 여객보다 훨씬 많이 올랐다

Yield는 1km당 얼마를 벌었는지 보는 지표입니다. 여기서 여객과 화물의 온도차가 확실히 드러납니다.

구분	2Q25	1Q26	2Q26
여객 Yield	126원/km	130원/km	140원/km
화물 Yield	496원/km	525원/km	703원/km

여객은 1년 새 11% 올랐고, 화물은 42% 올랐습니다. 리포트는 이 배경으로 AI·반도체 관련 화물 수요를 꼽습니다. 반도체를 실어 나르는 항공 화물 수요가 연말까지 견조할 것으로 봤습니다.

대한항공 여객·화물 Yield 추이 (자료: 대한항공·유진투자증권)

반응형

8월 유류할증료 인하가 갖는 두 얼굴

8월 국제선 유류할증료가 19단계에서 14단계로 5단계 내려갑니다. 미주 동부 왕복 기준으로 17만원가량 싸집니다.

소비자에게는 반가운 소식이지만, 항공사 입장에서는 양날의 검입니다. 유류할증료는 Yield에 포함돼 있어서, 단계가 내려가면 매출 단가도 같이 내려갑니다.

대신 비용 쪽에서 숨통이 트입니다. 항공유 가격은 약 1개월의 시차를 두고 비용에 반영되기 때문에, 유가가 내려가면 3분기 연료비 부담이 줄어듭니다. 리포트가 3분기 수익성 개선을 기대하는 근거가 이 시차입니다.

여기에 하계 성수기와 한국발 수요 회복이 겹칩니다. 매출 단가는 조금 낮아져도 물량과 비용에서 만회하는 구조를 보고 있는 셈입니다.

해운은 정반대, 길이 열리면 운임이 내린다

같은 유가·중동 이슈인데 해운은 항공과 반대로 움직입니다.

수에즈운하는 다시 열리고 있습니다. 2026년 1~5월 누적 통과 선박이 5,696척으로 13% 늘었고, 탱커는 24% 증가했습니다. 머스크가 8월부터 일부 노선을 수에즈 항로로 되돌리기로 했습니다.

반면 호르무즈 해협은 막혀 있습니다. 최근 5일 일평균 통항량이 18척으로, 전쟁 이전 대비 85% 줄었습니다.

수에즈 통항 증가 vs 호르무즈 통항 급감 (자료: Clarksons·유진투자증권)

이 둘이 서로 다른 방향으로 작용합니다. 호르무즈가 막히면 우회 수송과 선박 대기로 쓸 수 있는 배가 줄어들어 VLCC(대형 원유운반선) 운임은 강세를 유지합니다. 반대로 수에즈가 정상화되면 컨테이너선이 아프리카를 돌지 않아도 되니 실질 선복이 늘어나고, 운임은 내려갑니다.

7월 17일 주간 기준 SCFI는 3,080pt로 2주 연속 하락(-3.3% WoW)했으며, 수에즈운하 복귀 확대가 중장기 컨테이너 운임 하락 압력으로 작용할 전망입니다(Clarksons·유진투자증권).

정리하면 유조선에는 우호적, 컨테이너선에는 부담입니다. 해운주를 한 덩어리로 보면 안 되는 이유입니다.

방산과 조선에서 나온 숫자들

같은 주에 방산과 조선에서도 눈에 띄는 데이터가 나왔습니다.

방산 수출은 6월에 7.99억달러를 기록했습니다. 전년 대비 19% 늘었고, 전월 대비로는 412% 급증했습니다. 5월까지 부진했던 흐름이 6월에 반등한 건데, 원인은 폴란드 물량 재개입니다. 언론보도 기준 K-2 전차 28대, K-9 자주포 2대가 출하된 것으로 파악됩니다.

월별로 이렇게 튀는 이유는 방산 수출이 납품 일정에 따라 몰리는 구조이기 때문입니다. 한 달 숫자만 보고 추세를 판단하기 어렵다는 뜻이기도 합니다.

조선에서는 한화 필리조선소가 미국 미사일방어청(MDA)의 미사일 계측선(MRIV) 건조 사업에 선정됐습니다. 2척에 약 20억달러, 원화로 3조원 규모입니다.

금액도 크지만 성격이 더 중요합니다. MRIV는 미사일 비행시험에서 궤적 추적과 원격측정을 맡는 특수선이고, 트럼프 행정부의 본토 미사일방어 구상인 '골든돔'과 연결됩니다. 상선 건조사가 미국 안보 프로젝트 공급망에 들어갔다는 의미입니다.

전투함을 해외에서 직접 건조하는 데는 법·의회 제약이 여전히 큽니다. 다만 미국의 조선 설비와 인력 부족이 구조적인 문제라, 한국 조선사가 미 해군 공급망에 편입될 여지는 계속 넓어지는 흐름입니다.

반응형

로봇: 평가 기준이 바뀌고 있다

로봇 쪽에서는 미국 선데이로보틱스가 가정용 로봇 모델 ACT-2를 공개했습니다. 9개 의류 유형, 785회 자율 시도에서 99.1% 성공률을 기록했다고 발표했습니다. 작업 속도는 성공 사례 기준 중앙값 2분 13초입니다.

리포트가 주목한 건 성공률 자체보다 관점의 변화입니다. 로봇 평가 기준이 "무엇을 할 수 있나"에서 "얼마나 안정적으로 반복 수행하나"로 옮겨가고 있다는 지적입니다.

국내에서는 현대차그룹이 보스턴다이내믹스 지분 100%를 확보했고, 삼성전자가 로봇사업부 출범을 준비 중입니다. 홀리데이로보틱스는 1,550억원 규모 시리즈 A를 유치했습니다.

다만 주가는 반대였습니다. 국내 로봇 기업 시가총액 상위 10곳이 최근 1개월 기준 16~27% 하락했습니다. 산업 뉴스와 주가가 따로 움직인 한 주였습니다.

자주 묻는 질문

Q. 유류할증료가 내려가면 항공사 실적에 좋은 건가요?
단순하게 좋다고 보기는 어렵습니다. 유류할증료는 매출 단가(Yield)에 포함되므로 단계가 내려가면 매출도 함께 줄어듭니다. 다만 항공유 가격은 약 1개월 시차를 두고 비용에 반영되기 때문에, 유가 하락 국면에서는 매출 감소보다 비용 절감 효과가 먼저 나타날 수 있습니다. 리포트가 3분기 개선을 기대하는 것도 이 시차 때문입니다.

Q. 호르무즈 통항이 막혔는데 왜 해운주마다 반응이 다른가요?
선종에 따라 영향이 반대이기 때문입니다. 호르무즈 봉쇄는 우회 수송과 선박 대기를 늘려 유효 선복을 줄이므로 VLCC 등 탱커 운임에는 강세 요인입니다. 반대로 컨테이너선은 수에즈운하 정상화로 운항 거리가 짧아지면 실질 선복이 늘어나 운임 하락 압력을 받습니다. SCFI가 2주 연속 내린 배경입니다.

이번 주 정리

같은 중동 리스크가 업종마다 다르게 도착했습니다. 항공은 연료비로 이익을 깎였고, 유조선은 운임 강세를 얻었고, 컨테이너선은 길이 열리며 운임이 내려가고 있습니다.

앞으로 확인할 지점은 세 가지입니다. 8월 유류할증료 인하가 대한항공 3분기 Yield에 얼마나 반영되는지, 수에즈 복귀가 SCFI 하락 속도를 얼마나 빠르게 만드는지, 폴란드 향 납품이 하반기 방산 수출 흐름을 계속 끌어올리는지입니다.

※ 이 글은 유진투자증권 기계/운송 Weekly(2026.7.20, 양승윤 애널리스트) 자료를 바탕으로 정리한 것으로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 리포트의 전망치는 작성 시점의 가정에 따른 추정이며 실제 결과와 다를 수 있습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

#대한항공 #유류할증료 #항공주 #해운주 #방산수출 #조선주 #호르무즈 #SCFI

함께 보면 좋은 글

• 반도체는 20% 빠졌는데 유가는 왜 올랐나
• 조선 3사 목표주가 내렸는데 왜 다 Buy일까
• 호르무즈 다시 긴장, 오늘 증시 뭘 봐야 할까