나이키(NKE)가 FY26 4분기(3~5월)에 희석 주당순이익 0.72달러를 기록했습니다. 1년 전보다 414% 늘어난 숫자이자, 시장 컨센서스를 500% 웃돈 결과입니다. 그런데 발표 당일에도 주가는 52주 최저권($40.00~$80.17 중 하단)에 머물러 있었습니다. KB증권 리포트(2026.7.1)의 핵심 숫자만 추려, 왜 실적과 주가가 따로 놀았는지 정리했습니다.
끝까지 보면 이번 이익 급증의 상당 부분이 일회성 관세 환급에서 나왔다는 점, 그리고 채널·지역·부문 곳곳에 남은 수요 둔화 신호가 함께 잡힙니다.
이익은 왜 이렇게 튀었나
표면 숫자만 보면 어닝 서프라이즈입니다. 영업이익은 13.2억 달러로 1년 전보다 346% 늘었고, 순이익도 10.7억 달러로 407% 뛰었습니다. 컨센서스와 비교하면 격차가 더 벌어집니다.
KB증권 집계 기준 4분기 영업이익은 컨센서스(2.3억 달러)를 5배 넘게 웃돌았고, 순이익 역시 시장 예상(2.2억 달러)의 4배 수준이었습니다.
FY26 4분기 영업·순이익 vs 컨센서스 (자료: Nike·Factset·KB증권, 그래프=주식100억노트)
핵심은 매출총이익률입니다. 이번 분기 GPM은 49.2%까지 올라왔는데, 이 중 약 900bp가 IEEPA 관세 환급 효과로 설명됩니다. EPS로 따지면 0.72달러 가운데 0.52달러가 이 환급에서 나온 셈입니다. 환급분을 걷어내면 실제 체력은 EPS 0.2달러 수준으로 내려앉습니다.
관세 환급은 반복되는 매출이 아니라 과거에 낸 관세를 돌려받는 일회성 항목입니다. 이익의 절반 이상이 여기서 나왔다는 건, 이번 분기 숫자를 그대로 다음 분기에 대입하기 어렵다는 뜻이기도 합니다.
매출 속을 열어보면 온도차가 크다
전체 매출은 109.7억 달러로 1년 전보다 1.1% 줄었습니다. 컨센서스(108.5억 달러)는 소폭 넘겼지만, 성장으로 돌아선 건 아닙니다. 채널을 나눠 보면 방향이 갈립니다.
도매는 66억 달러로 4% 늘어난 반면, 소비자에게 직접 파는 나이키 Direct는 41억 달러로 7% 줄었습니다. 그 안에서도 디지털이 12% 빠졌고 직영 매장도 7% 감소했습니다. 자체 채널이 여전히 약하다는 신호입니다.
지역별 매출과 YoY 증감률 (자료: Nike·KB증권, 그래프=주식100억노트)
지역별로도 갈립니다. 북미는 48.3억 달러로 3% 늘며 성장을 떠받쳤지만, EMEA는 1% 감소, 중국은 13.0억 달러로 12% 줄었습니다. 특히 중국은 프리미엄 재편이 진행 중인 시장이라 회복 시점이 관전 포인트로 남습니다.
부문별 매출 증감률 YoY (자료: Nike·KB증권, 그래프=주식100억노트)
부문을 나눠 보면 신발이 71.0억 달러로 1% 감소, 의류만 30.5억 달러로 1% 늘었습니다. 장비는 3% 줄었고, 컨버스는 2.4억 달러로 32% 급감했습니다. 서브 브랜드의 부진이 계속되는 모습입니다.
가이던스와 'Win Now' 이후의 방향
회사가 제시한 FY27 1분기 가이던스는 보수적입니다. 매출은 한 자릿수 초반에서 중반 퍼센트 감소, 매출총이익률은 소폭 확장을 예상했습니다. 2분기에는 성장 둔화가 순차적으로 더 진행될 것으로 봤습니다.
대신 전략 전환의 윤곽이 나왔습니다. 나이키는 단기 대응책이던 'Win Now'를 2026년 연말까지 마무리하고, 2027년 봄 모든 종목에 '스포츠 오펜스' 모델을 적용한 신제품 라인을 내놓겠다고 밝혔습니다. FY27 말까지 직영 매장의 절반을 프리미엄 경험 매장으로 업그레이드하는 계획도 함께 제시했습니다.
배당은 유지됐습니다. 분기 배당 6.1억 달러를 지급했고, FY26 전체로는 24억 달러를 주주에게 돌려줬습니다.
주가와 밸류에이션, 그리고 체크포인트
주가는 이미 많이 내려와 있습니다. 6월 30일 종가는 41.1달러로, 연초 대비 35.6%, 1년 전보다 42.2% 낮은 수준입니다. 시가총액은 492억 달러입니다.
KB증권이 인용한 컨센서스 목표주가는 54.6달러로, 현재가 대비 약 33%의 거리가 남아 있습니다. 다만 이는 12개월 후를 보는 시장 평균 전망치이며, 매수 신호로 읽을 성격은 아닙니다. 관세 환급이라는 일회성 요인을 걷어낸 실제 이익 체력과, 중국·디지털 수요가 언제 방향을 트는지가 재평가의 관건입니다.
과거에도 나이키처럼 브랜드 파워가 강한 소비재는 재고 조정과 채널 정리가 끝나는 국면에서 주가가 먼저 움직이는 경우가 있었습니다. 다음 체크포인트는 FY27 1분기 실제 매출 감소 폭이 가이던스(한 자릿수 초중반 감소) 범위에 들어오는지, 그리고 나이키 Direct·중국 매출의 감소세가 완만해지는지입니다.
자주 묻는 질문
Q. EPS가 414% 늘었는데 왜 좋은 신호로만 볼 수 없나요?
A. 이번 EPS 0.72달러 중 0.52달러가 IEEPA 관세 환급이라는 일회성 효과였습니다. 반복되는 이익이 아니라 과거 관세를 돌려받은 것이라, 다음 분기부터는 사라지는 부분입니다. 그래서 표면 증가율만으로 실적 개선을 단정하긴 어렵습니다.
Q. 목표주가 54.6달러면 지금 사도 되나요?
A. 목표주가는 증권사·시장 평균의 12개월 전망치이지 매수 권유가 아닙니다. 중국 수요, 디지털 채널 회복, 신제품 라인의 반응 등 변수가 남아 있어 추정치는 언제든 바뀔 수 있습니다.
⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
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