HD한국조선해양 목표가 60만원, 증익은 어디까지

HD한국조선해양 목표주가가 60만원으로 올랐습니다. DB증권은 5월 28일 리포트에서 영업이익률이 2028년 20%까지 오르는 증익 구간을 근거로 투자의견 BUY를 유지했습니다. 현재가 대비 상승여력은 36.2%입니다. 어떤 숫자가 이 눈높이를 떠받치는지, 자회사 실적과 목표주가 산정 방식까지 데이터로 짚어봤습니다.

목표주가 60만원, 2년 새 3.6배 올랐다

DB증권 서재호 애널리스트는 2026년 5월 28일 리포트에서 HD한국조선해양(009540) 목표주가를 기존 58만원에서 60만원으로 상향했습니다. 5월 27일 종가 440,500원 기준 상승여력은 +36.2%, 투자의견은 BUY 유지입니다.

흥미로운 건 목표가가 올라온 속도입니다. 2024년 4월만 해도 16.5만원이던 목표가가 2년 만에 60만원까지 왔습니다. 같은 기간 실적 추정이 계속 위로 조정됐다는 뜻이죠. 조선업 사이클이 상승 국면을 이어가는 동안 증권가 눈높이도 단계적으로 따라 올라온 흐름입니다.

DB증권 목표주가 변경 이력 (자료: DB증권, 그래프=주식100억노트)

5.6%에서 20%로 가는 영업이익률

이번 리포트의 핵심은 수익성입니다. HD한국조선해양 영업이익률은 2024년 5.6%에서 2025년 13.0%로 뛰었고, DB증권은 2026년 17.4%, 2028년 20.0%까지 오를 것으로 봤습니다.

이익률이 이렇게 개선되는 배경은 고가 물량 투입 확대에 따른 선가 믹스(P-MIX) 효과입니다. 과거 저가 수주 물량이 빠지고 비싸게 받은 선박이 매출로 잡히면서 마진이 두꺼워지는 구조죠. DB증권은 HD현대중공업·HD현대삼호중공업의 매출 내 2024년 이후 수주 물량 비중이 아직 50% 수준이라, 선가 상승 효과가 2028년까지 이어질 것으로 전망했습니다.

HD한국조선해양 영업이익률 추이 (자료: HD한국조선해양·DB증권 추정)

자회사 실적이 끌고 간다

실제 1분기 자회사 성적표가 이를 뒷받침합니다. 리포트에 따르면 1Q26 사업부별 영업이익률은 다음과 같습니다.

사업부	1Q26 영업이익률
HD현대삼호중공업(상선)	18.6%
해양 사업부	18.9%
엔진기계 사업부	20.9%

HD현대삼호중공업은 성과급을 가장 많이 배분하고도 18%대 이익률을 냈습니다. 분기별로 봐도 2026년 전사 영업이익률은 1분기 16.7%에서 4분기 18.3%로 우상향 흐름입니다. 연간 매출은 2025년 29.9조원에서 2028년 37.2조원, 영업이익은 같은 기간 3.9조원에서 7.4조원으로 추정됐습니다.

연간 매출·영업이익 전망 (자료: HD한국조선해양·DB증권 추정)

목표가는 어떻게 60만원이 나왔나

목표주가 산정 방식도 짚어볼 만합니다. DB증권은 적용 BPS 기준 시점을 2027년에서 2028년으로 옮기고, 기존 목표 PBR 2.0배를 그대로 적용했습니다.

2028년 추정 BPS 294,427원에 2.0배를 곱하면 적정주가 약 60.1만원, 여기서 60만원으로 제시한 겁니다. 즉 이번 상향은 밸류에이션 배수를 높여서가 아니라, 기준 연도를 한 해 미루며 더 커진 자본을 반영한 결과에 가깝습니다. 추정 ROE가 2026~2028년 22~24%대로 유지된다는 점이 PBR 2배를 정당화하는 근거로 쓰였습니다.

체크포인트: 미국 모멘텀과 사이클

DB증권은 HD현대그룹의 미국·동남아·인도 해외 투자 법인의 중심에 동사가 있다는 점도 강조했습니다. 미국 내 조선업 재건 수요와 관련된 모멘텀이 하반기를 지나며 뚜렷해질 가능성을 언급했죠. 다만 이 부분은 아직 수치로 확정된 실적이 아니라 기대 요인이라는 점을 구분해서 볼 필요가 있습니다.

조선주는 본질적으로 사이클 산업입니다. 지금은 선가 상승과 증익이 맞물린 상승 구간이지만, 신조선가 지표와 분기 신규 수주 흐름이 꺾이는지를 함께 확인하는 게 핵심입니다. 다음 분기 실적에서는 사업부별 영업이익률이 추정 경로를 지키는지가 1차 체크포인트가 되겠습니다.

#HD한국조선해양 #조선주 #목표주가 #DB증권 #조선업황 #영업이익률

⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.

함께 보면 좋은 글

• HD현대중공업 적정가 90만원, 데이터센터 엔진의 힘
• 수주 쏟아지는 삼성중공업, 목표가 4.4만원의 이유