수주 쏟아지는 삼성중공업, 목표가 4.4만원의 이유

삼성중공업은 올해 수주가 쏟아지고 있습니다. 연초부터 5개월 만에 연간 목표의 69%를 채웠고, 작년 한 해 수주액을 이미 넘어섰습니다. 신영증권은 목표주가 44,000원, 현재가보다 69% 높은 가격을 제시했습니다.

연초부터 수주가 쏟아진다

지난 8일 아프리카 선주와 1.9조원짜리 FLNG 계약을 또 따냈습니다. 이걸 포함해 올해 누적 수주는 96억달러, 연간 목표 139억달러의 69%입니다. 아직 상반기인데 말이죠.

특히 상선은 연간 목표의 91%를 이미 달성했습니다. LNG선·VLEC·원유운반선 등으로 고르게 채웠습니다.

2026 수주 현황, 연간 목표의 69% 달성 (자료: 신영증권)

FLNG는 바다 위에 떠서 천연가스를 캐고 액화까지 하는 거대한 설비입니다. 일반 배보다 훨씬 비싸고 마진이 좋은 고부가 제품이죠.

삼성중공업은 2026년에만 FLNG를 최대 4기까지 수주하겠다고 밝혔습니다. 전 세계 FLNG 프로젝트 파이프라인이 풍부해(나이지리아·아르헨티나·미국 등), 한 번 수주가 시작되면 연속성을 갖기 쉽다는 게 신영증권의 분석입니다.

지난 3년간 못 채웠던 수주 목표를, 올해 초과 수주로 한 번에 해소하는 그림입니다.

수주가 쌓이면 일감이 늘고, 시차를 두고 실적이 따라옵니다. 2026년 2분기부터는 그동안 놀던 2도크까지 가동에 들어갑니다.

그 결과 2026년 매출은 15.7%, 영업이익은 38% 늘어날 전망입니다. 영업이익률도 한 자릿수에서 두 자릿수로 올라섭니다.

삼성중공업 연간 매출·영업이익 추이 (자료: 신영증권)

영업이익률 개선 흐름 (자료: 신영증권)

목표주가 44,000원은 2027~28년 평균 주당순자산(BPS)에 목표배수 5배를 적용해 산출됐습니다. 실적이 추정대로 따라준다면 현재 주가는 여유가 있는 셈입니다.

다만 짚어둘 점도 있습니다. ① 해양플랜트는 수주 시점이 들쭉날쭉하고, ② 조선업 특성상 공정 차질·환율 변수가 있으며, ③ FLNG 4기 목표가 실제 계약으로 이어지는지 확인이 필요합니다.

삼성중공업은 'FLNG가 끌어올리는 수주 사이클'의 한가운데 있습니다. 수주는 이미 확인됐고, 이제 실적으로 바뀌는 구간입니다. 체크포인트는 하반기 추가 FLNG 수주와 도크 가동에 따른 매출 성장입니다.

⚠️ 본 글은 신영증권 리포트를 바탕으로 정리한 정보이며, 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.

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