LG유플러스, 2분기 실적과 8월 자사주가 반등 열쇠

하나증권이 LG유플러스(032640)를 SK텔레콤과 함께 7월 통신서비스 Top Pick으로 제시했습니다. 투자의견 매수, 12개월 목표주가는 2만원을 유지했는데, 6월 22일 종가 14,480원 기준으로 보면 30%대 상승 여력을 열어둔 셈입니다.

이번 글에서는 왜 7월이 통신주에 유리한 국면인지, 2분기 실적과 8월 자사주 카드가 주가에 어떤 의미인지를 리포트 수치와 함께 정리했습니다.

왜 지금 통신주, 그중 LG유플러스인가

리포트가 7월을 주목한 이유는 단순합니다. 2분기 실적 발표 시즌이 다가오면서 프리뷰가 시작되고, 이 과정에서 이익 성장과 주주환원 기대가 다시 살아난다는 겁니다.

LG유플러스를 고른 근거는 세 가지로 요약됩니다. 첫째, 2분기 실적이 시장 기대를 웃돌 가능성. 둘째, 기대배당수익률과 PBR로 보면 여전히 저평가. 셋째, 5G SA 시대 진입과 규제 리스크 완화로 밸류에이션이 확장될 여지입니다. 통신주는 보통 실적보다 배당과 정책 환경에 더 민감하게 움직이는데, 지금은 그 두 축이 동시에 우호적으로 돌아서는 길목이라는 해석입니다.

2분기 영업이익 3,140억원, 컨센서스 넘본다

하나증권은 LG유플러스의 2026년 2분기 연결 영업이익을 3,140억원으로 추정했습니다. 전년 동기보다 3%, 전 분기보다 15% 늘어난 수치이고, 시장 컨센서스를 웃돈다고 봤습니다.

분기별 연결 영업이익 추이 (자료: LGU+·하나증권)

실적 호전의 배경으로는 경쟁사인 SKT·KT의 영업정지 효과, 그리고 희망퇴직에 따른 인건비·경비 절감이 꼽힙니다. 리포트는 올해 통신 3사 중 LG유플러스의 비용 통제가 가장 두드러질 것으로 봤습니다. 분기 흐름을 따라가 보면 작년 하반기에 4분기까지 1,600억~1,700억원대로 눌렸던 영업이익이 올 1분기 2,723억원으로 올라섰고, 2분기에 3천억원대를 회복하는 그림입니다.

마케팅비용이 전 분기 수준에서 정체될 것이라는 점도 이익에 보탬입니다. 연초 가입자 유치 경쟁이 치열했지만, 비용으로 잡히는 자산의 증가 폭이 완만해지고 있다는 설명입니다.

눌렸던 주가의 진짜 이유, 주주환원

2025년 하반기 이후 주가가 부진했던 핵심은 실적이 아니라 주주환원이었습니다. 자사주 소각 수량이 2025년 680만주에서 2026년 540만주로 줄고, 총 주주환원 규모도 3,800억원에서 3,600억원으로 일시 감소할 것이란 전망이 주가를 눌렀습니다.

총 주주환원 규모 전망 (자료: LGU+·하나증권, DPS 700원 가정)

하나증권은 이 우려가 8월 2분기 실적 발표를 전후로 풀린다고 봅니다. 양호한 상반기 실적을 바탕으로 1천억원 규모의 자사주 매입·소각이 결정될 것으로 예상했고, 2027년 주주환원 규모는 다시 3,800억원 이상으로 늘어날 것으로 전망했습니다. 배당의 경우 주당배당금(DPS)이 2025년 660원에서 2026F 700원, 2027F 750원으로 완만하게 올라가는 그림입니다.

밸류에이션은 어디쯤일까

이익 자체는 추세적으로 우상향입니다. 연결 영업이익은 2025년 8,921억원에서 2026F 1조1,005억원으로 23% 늘고, 지배주주 순이익도 같은 기간 5,239억원에서 7,181억원으로 개선되는 흐름입니다.

연간 영업이익·지배주주순이익 추이 (자료: LGU+·하나증권)

그만큼 멀티플 부담은 낮아집니다. 2026F 기준 PER은 8.7배, PBR은 0.68배 수준으로 자산가치를 밑돕니다. ROE는 2024년 4.4%에서 2026F 7.9%로 개선되는 구간이고요. 통신주를 배당과 자산가치로 보는 투자자라면 PBR이 1배를 한참 밑도는 구간은 과거에도 가격 하단으로 작용했던 자리입니다.

투자자가 챙겨볼 포인트

정리하면, LG유플러스의 단기 관전 포인트는 ① 8월 발표될 2분기 실적이 영업이익 3천억원대를 실제로 넘기는지, ② 함께 나올 자사주 매입·소각 규모가 1천억원에 부합하는지입니다. 이 두 가지가 확인되면 주주환원 감소 우려가 해소되며 눌렸던 주가가 방향을 바꿀 계기가 된다는 게 리포트의 논리입니다.

반대로 비용 절감 효과가 기대만큼 나오지 않거나 자사주 규모가 예상을 밑돌면 기대가 되돌려질 수 있습니다. 증권사 전망은 어디까지나 추정치라는 점을 염두에 두고, 실제 발표 수치와 비교하며 따라가는 편이 안전합니다.

⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 하나증권(2026.06.23, 김홍식 애널리스트) 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.

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