SK텔레콤이 지난해 유심 해킹 사고로 무너졌던 이익을 1년 만에 되돌리는 국면에 들어섰습니다. IBK투자증권은 2026년 6월 26일 리포트에서 투자의견 매수와 목표주가 107,000원을 그대로 유지했습니다. 현재가(6월 25일 종가)는 91,400원입니다.
이 글에서는 2분기 영업이익이 왜 크게 늘어 보이는지, 끊겼던 배당이 어디까지 돌아올지, 그리고 투자자가 지금 확인해야 할 지표가 무엇인지를 데이터로 짚었습니다.
2분기 영업이익 +57%, 숫자보다 기저효과를 먼저 본다
IBK투자증권이 추정한 2분기 연결 매출은 4조 3,433억원(전년 대비 +0.1%), 영업이익은 5,328억원(+57.5%)입니다. 시장 컨센서스(매출 4조 4,066억원, 영업이익 5,274억원)와 대체로 맞아떨어집니다.
영업이익 증가율이 57%로 큰 이유는 사업이 갑자기 좋아져서가 아닙니다. 지난해 2분기에 신규 영업정지, 가입자 이탈, 전 가입자 유심 교체 비용(약 2,000억원)이 한꺼번에 반영되면서 기준점 자체가 낮았던 영향이 큽니다. 같은 분기끼리 비교하니 회복분이 증가율로 부풀려 보이는 구조입니다.
분기 흐름을 따라가 보면 더 분명합니다. 영업이익은 3분기 484억원으로 바닥을 찍은 뒤 1분기 5,376억원까지 올라왔고, 2분기도 비슷한 수준이 예상됩니다.
분기 영업이익 추이 (자료: SK텔레콤·IBK투자증권)
1년 전 무슨 일이 있었나
2025년 실적을 짓눌렀던 건 일회성 비용이었습니다. 사이버 침해 사고 이후 유통망 손실 보상과 유심 교체 대리점 수수료로 지급수수료가 526억원 늘었고, 유심 교체 관련 기타 비용도 1,535억원 추가됐습니다.
여기에 3~4분기에는 고객 감사 패키지(요금 할인·멤버십 혜택) 비용이 약 5,000억원 반영됐습니다. 이런 비용이 빠지는 올해는 같은 매출이라도 이익이 두껍게 남는 셈입니다.
다만 후유증은 남아 있습니다. 사고 이후 빠진 가입자 탓에 별도 매출은 3조 1,037억원으로 전년 대비 1.0% 줄어드는 것으로 추정됩니다. 5G 고가 요금제 비중 상승으로 단가는 버티지만, 가입자 회복 속도는 따로 확인할 변수입니다.
연간 실적은 사고 이전으로
리포트의 연간 추정치를 보면 회복 그림이 또렷합니다. 연결 영업이익은 2024년 1조 8,230억원에서 2025년 1조 730억원으로 주저앉았다가, 2026년 1조 8,700억원으로 사고 이전 수준에 다시 닿습니다.
연간 영업이익 추이 (자료: SK텔레콤·IBK투자증권)
SK브로드밴드가 받쳐주는 점도 눈에 띕니다. 2분기 매출 1조 1,522억원(+2.9%), 영업이익 1,060억원(+15.5%)이 예상되는데, 초고속인터넷 가입자 순증에 가산·판교 데이터센터 효과가 더해지고 있습니다. 통신 본업의 정체를 데이터센터가 메우는 그림입니다.
끊겼던 배당, 3,540원까지 보는 근거
배당주로 SK텔레콤을 보던 투자자에게 가장 민감한 건 배당 회복입니다. 주당배당금(DPS)은 2024년 3,540원에서 2025년 1,660원으로 절반 아래까지 깎였습니다.
IBK투자증권은 연간 실적이 정상화되는 만큼 배당도 2024년 수준인 3,540원으로 돌아올 가능성이 높다고 봤습니다. 전일 종가 기준 배당수익률은 3.9%입니다.
주당배당금(DPS) 추이 (자료: SK텔레콤·IBK투자증권)
배당은 이익에서 나옵니다. 일회성 비용이 사라지고 이익이 제자리를 찾으면 배당 여력도 같이 돌아온다는 논리라, 앞서 본 이익 회복과 한 묶음으로 보는 편이 맞습니다.
투자자가 지금 확인할 체크포인트
목표주가 107,000원은 현재가 91,400원 대비 약 17%의 거리입니다. 같은 증권사가 올해 2월 90,000원, 4월 107,000원으로 목표가를 올려온 점을 보면 눈높이가 회복 쪽으로 이동해 왔습니다.
다만 추정치는 어디까지나 전망입니다. 확인할 지표는 세 가지입니다. 첫째 가입자 순증 전환 여부, 둘째 실제 배당 결정 규모, 셋째 2026년 PER 16배 안팎이라는 밸류에이션 부담입니다. 이익이 정상화돼도 주가가 이를 어디까지 선반영했는지는 따로 따져봐야 합니다.
정리하면, SK텔레콤은 사고로 깎였던 이익과 배당이 동시에 돌아오는 회복 국면에 있습니다. 다음 분기 실적에서는 증가율보다 가입자 추세와 배당 코멘트를 먼저 확인하는 게 실속 있습니다.
⚠️ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
#SK텔레콤 #SKT #통신주 #목표주가 #배당주 #이익회복 #IBK투자증권
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