SK스퀘어 목표주가 187만원, 하이닉스 대안 투자 정리

대신증권이 SK스퀘어 목표주가를 187만원으로 25% 올렸습니다. SK하이닉스 지분이 가치의 98%를 차지하는 지주회사인데, 정작 하이닉스보다 더 빠르게 오르고 있다는 분석입니다.

끝까지 보면 왜 하이닉스보다 빠른지, NAV 할인율이 무엇인지, 그리고 배당이 어떻게 현금으로 들어오는지까지 정리됩니다.

SK스퀘어가 뭐길래

SK스퀘어는 직접 물건을 파는 회사가 아니라, 지분을 들고 있는 지주회사입니다. 가치의 98%가 SK하이닉스 지분(20.5%)에서 나옵니다.

쉽게 말해 "하이닉스를 담은 그릇"입니다. 그래서 하이닉스 주가가 오르면 스퀘어도 따라 오릅니다.

흥미로운 건 상승 속도입니다. 2024년 11월 기업가치제고계획 발표 이후, SK스퀘어는 하이닉스보다 더 많이 올랐습니다.

기업가치제고계획 발표 이후 주가 상승률 비교 (자료: 대신증권)

이유는 "대안 투자" 성격입니다. 하이닉스 시가총액이 너무 커져 일부 펀드는 편입 한도(10%)에 막히는데, 그 수요가 스퀘어로 흘러든다는 설명입니다.

지주회사는 보통 보유 지분 가치보다 싸게 거래됩니다. 이 차이가 NAV 할인율입니다. 할인율이 줄면, 같은 하이닉스 가치라도 스퀘어 주가는 더 오릅니다.

이 할인율이 2024년 65%에서 현재 44%까지 좁혀졌고, 회사는 2028년까지 30% 이하를 목표로 내걸었습니다.

SK스퀘어 NAV 할인율 축소 추이 (자료: 대신증권)

대신증권은 NAV에 할인율 34%를 적용해 목표주가를 187만원으로 올렸습니다. 6개월 새 56만원에서 세 배 넘게 높아진 수치입니다.

SK스퀘어 목표주가 상향 행진 (자료: 대신증권)

현금 흐름도 따라옵니다. 하이닉스 실적이 좋아지며 배당 유입이 2026년 약 9,900억원, 2027년 1.7조원으로 늘어날 전망입니다. 2026년 주주환원은 비과세 현금배당 2,000억원과 자사주 1,100억원입니다.

다만 스퀘어는 결국 하이닉스에 연동됩니다. 하이닉스가 흔들리면 스퀘어가 더 크게 흔들릴 수 있고, 중국 CXMT 상장 같은 메모리 업종 변수도 함께 봐야 합니다.

SK스퀘어는 하이닉스를 담은 그릇이자, 할인율이 좁혀지며 더 빠르게 오르는 대안 투자입니다. 배당 유입과 주주환원은 덤입니다. 단, 하이닉스의 방향이 곧 스퀘어의 방향이라는 점은 잊지 말아야 합니다.

⚠️ 본 글은 대신증권 리포트를 바탕으로 정리한 정보이며, 매수·매도 추천이 아닙니다. 추정치는 증권사 전망으로 실제와 다를 수 있고, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.

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